任务一 偿债能力分析

任务描述

迪必公司是一家跨地区、综合性的大型商业集团，主要从事百货、超市和电器零售连锁经营，采用供应链整合型商业运营模式，强化品牌代理运营和城市物流配送。近年来，公司在扩展业务的过程中，发现流动资产和流动负债的管理存在一定问题，影响了公司的短期偿债能力。此外，公司计划在未来几年内进行大规模的资本支出项目，需要评估其长期偿债能力，以确保能够顺利融资并维持财务稳定。公司希望通过全面的财务数据分析，识别和解决当前存在的问题，并制定切实可行的财务策略。

为了深入透彻地理解偿债能力分析这一概念，我们可以关注以下几个问题：

• 企业的流动资产和流动负债的规模和结构如何影响其短期偿债能力？

• 企业的盈利能力和投资效果对其长期偿债能力有何影响？

• 利息保障倍数在评估企业长期偿债能力时有何重要性？

对企业的偿债能力分析，可以帮助企业制定更为稳健的财务策略，确保在扩展业务的同时保持财务稳定性。为了实现这一目标，我们将深入分析影响迪必公司偿债能力的各种因素。

知识准备

我们思考一下，为什么一些企业在经济风暴中依然屹立不倒，而另一些企业却在风暴中轰然倒塌？这其中的一个关键因素就是企业的偿债能力。偿债能力不仅仅是一个财务术语，它是指企业用其资产偿还短期债务与长期债务的能力，也是企业对到期债务的保障程度。想象一下，如果一家企业无法按时偿还债务，那么它将面临怎样的困境？供应商可能会停止供货，银行可能会收紧贷款，甚至可能会面临破产清算的风险。因此，了解和分析企业的偿债能力，对于投资者、管理者以及财务分析师来说，都是至关重要的。

为了更深入地理解企业的偿债能力，我们可以将其分解为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。通过对这两个方面的深入分析和具体指标的计算，我们可以全面评估企业的财务健康状况和风险水平。接下来，我们将具体探讨短期偿债能力和长期偿债能力的分析方法及其关键指标。

短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障程度，它就像是企业的“现金流体检报告”，告诉我们企业在短期内能否用手头的流动资产来偿还流动负债，还能揭示企业在短期内应对财务压力的能力。

想象一下，我们作为投资者，正在考虑是否投资某家企业时，短期偿债能力的强弱无疑会成为我们决策的重要依据。它不仅反映了企业的财务稳定性，还能预示企业在面对突发财务危机时的应对能力。它的强弱主要由流动资产、流动负债的数量和质量决定。

不仅如此，企业的短期偿债能力主要受到企业内部因素与企业外部因素的影响。了解影响短期偿债能力的内部和外部因素，也能帮助我们更全面地把握企业的财务状况。例如，企业的经营效率、市场环境、经济政策等，都可能对其短期偿债能力产生重要影响。

为了更深入地理解企业的短期偿债能力，我们需要进一步探讨影响短期偿债能力的内部因素。这些内部因素不仅影响企业的财务报表数据，还直接关系到企业的日常运营和管理效率。

影响短期偿债能力的内部因素

• 流动资产的规模和结构

在企业总资产中，流动资产的总量直接影响企业的短期偿债能力。如果企业的流动资产规模较大，那么在需要偿还短期债务时，企业有足够的资源来应对，则企业短期偿债能力相对较强。

流动资产的组成部分也很重要。例如，现金和应收账款比存货更容易变现。因此，当一家公司流动资产中现金和应收账款比例越高时，企业的短期偿债能力相对较强。

• 流动负债的规模和结构

仅仅关注流动资产是不够的，企业还需要密切关注流动负债的规模和结构。企业的流动负债中有需要现金偿付的项目，或需要商品劳务偿付的项目。流动负债的规模和结构应该与流动资产相匹配，保证其短期偿债能力。比如，如果企业有大量的应付账款而没有足够的现金流，这会影响其短期偿债能力。

• 可动用的银行贷款指标或授信额度

企业存在可随时动用的银行贷款额度可以增加其支付能力，虽然这些数据不在财务报表中直接反映，但它们是企业在紧急情况下的重要资金来源，也影响着企业的短期偿债能力。另外，企业与银行之间的授信额度也是一个重要的保障，能够在需要时迅速获得资金支持。

• 商业信誉

良好的商业信誉有助于企业在申请新贷款或发行债券、股票等筹资活动时更容易筹集到资金偿还债务。反之，信誉不佳的企业可能会面临融资困难，从而影响其短期偿债能力。

此外，资产质量、企业对外债务担保、承诺支付等也会影响企业的偿债能力。

影响短期偿债能力的外部因素

虽然企业可以通过优化内部管理来增强其短期偿债能力，但外部环境的变化往往会带来不可忽视的影响。影响短期偿债能力的外部因素主要有宏观经济环境变化、证券市场制度完善情况、银行信贷政策调整等。国家宏观调控对融资市场状况有最直接的影响，进而影响到企业的日常经营和现金流。

进行短期偿债能力分析，我们不仅需要了解短期偿债能力分析的基本内容，还需要借助短期偿债能力指标。这些指标不仅能够提供量化的数据支持，还能帮助我们更精准地判断企业的短期偿债能力。

短期偿债能力指标

当我们在分析一家公司时，如何判断它能否在短期内偿还债务？又或者，企业在面对短期债务时，如何评估自己的偿债能力？这时候，我们就需要用到一些关键的财务指标：营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。

在实际的财务分析中，这些指标是不可或缺的工具。它们不仅帮助我们评估企业的财务稳定性，还能为企业的管理决策提供重要参考。

营运资金

营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，代表企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，是用于计量企业短期偿债能力的绝对指标。其计算公式为：

\( \text{营运资金} = \text{流动资产} - \text{流动负债} \)

营运资金不仅仅是一个数字，它是企业财务健康的晴雨表。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产，所以营运资金是偿还流动负债的保障基础。当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明营运资金出现溢余。此时，与营运资金对应的流动资产是以一定数额的长期负债或股东权益作为资金来源的。营运资金数额越大，风险越小。反之，当流动资产小于流动负债时，营运资金为负，说明营运资金出现短缺。此时，企业可能需要依赖长期资产来偿还短期债务，这无疑增加了财务风险。

流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率告诉我们，每一元的流动负债有多少元的流动资产作为保障，反映企业短期偿债能力的强弱。因为流动资产减流动负债的差额是可供企业日常使用的营运资金，所以这个比率也被人们称为营运资金比率。其计算公式为：

\( \text{流动比率} = \frac {\text{流动资产} }{\text{流动负债}} \)

一般情况下，流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益保障程度也越高，这是因为较高的流动比率意味着企业在流动负债到期时，可以迅速将流动资产变现以偿还债务。例如，如果一家企业的流动比率为2，这意味着它有两倍于流动负债的流动资产。然而，站在企业的角度，过高的流动比率表明企业的流动资产占用的资金过多，资金利用率低下，降低了企业资产的盈利能力；同时，还表明企业采取了一种保守的财务政策，未能充分利用负债筹资提高获利能力。

流动比率易于理解，计算简便，数据易于获取，在评价企业资产流动性和短期偿债能力上非常有用。

然而，流动比率也有其局限性。首先，它是一个静态指标，只能反映某一时点流动负债与偿债资产的关系。但实际上，流动负债有“继起性”，即不断偿债的同时有新的到期债务出现，偿债是不断进行的。例如，假设一家企业在某一时点的流动比率很高，但如果它的流动负债不断增加，而流动资产没有相应增加，那么这个比率就不能准确反映企业的实际偿债能力。其次，流动资产中包含了一些流动性较差的项目，如存货和预付账款，这些项目在短期内可能无法迅速变现。因此，在评价流动比率时，还需要考虑流动资产的周转情况。

速动比率

速动比率是流动比率的一个重要辅助指标，它排除了流动资产中变现能力较差的部分，更严格地衡量企业的短期偿债能力。速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货等后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。其计算公式为：

\(\text{速动比率} = \frac{\text{速动资产}}{\text{流动负债}} = \frac{\text{流动资产} - \text{非速动资产}}{\text{流动负债}}\)

速动资产是可以在较短的时间内变现的或者现金形式的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收利息等。非速动资产是变现能力差且不稳定的资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等。计算时一般用流动资产减去非速动资产，需要减去的非速动资产项目数并不固定，需要视企业具体情况而定。

特别需要注意的是，计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除。想象一下，作为一家制造企业的财务经理，面对即将到期的短期债务，我们需要评估企业的偿债能力。我们发现，虽然企业的流动资产总额看起来很高，但其中很大一部分是存货。存货的变现速度很慢，因为原材料需要加工成半成品，再加工成产成品，最后出售才能转化为现金。而且，有些存货可能已经抵押给债权人，无法轻易变现。此外，存货的估价也存在不确定性，市场价格波动可能导致成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因，在计算速动比率时，把存货从流动资产总额中扣除而计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。

速动比率越高，意味着企业有更多的速动资产来偿还流动负债，从而表明企业的短期偿债能力越强。

现金比率

现金比率是现金及现金等价物对流动负债的比率。其计算公式为：

\(\text{现金比率} = \frac{\text{现金及现金等价物}}{\text{流动负债}} = \frac{\text{货币资金} + \text{交易性金融资产}}{\text{流动负债}}\)

现金及现金等价物，简单来说，就是企业手头上可以随时用来支付的货币资金和有价证券。比如，公司的银行存款和短期国债，这些都可以很快变成现金，用于支付各种费用和债务。

要判断一个企业的现金比率是否合理，我们不能单看一个数字，而是要结合企业的历史水平和行业平均值进行判断。现金比率越高，说明企业用于偿还流动负债的现金金额越多，可变现损失越小，变现时间越短。但是现金比率并不是越高越好，现金比率过高，企业的资产利用效率就会降低。

现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业变现能力时，一般来说现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金和交易性金融资产来偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的现金和交易性金融资产。但是，如果一个企业在某个月份突然发现自己的应收账款和存货都难以快速变现，这时候，现金比率就显得尤为重要了。它的作用是表明企业在最坏情况下的短期偿债能力。此外，在某些行业中，比如高科技行业，保持较高现金比率可能很重要，因为这些行业的市场变化快，需要随时准备应对突发情况。因此要重视特殊条件下的现金比率分析。

在了解了短期偿债能力的各项指标及其计算方法后，我们可以更全面地评估企业在短期内应对流动负债的能力。然而，企业的偿债能力不仅限于短期负债的偿还，还需要考虑其长期负债的偿还能力。接下来，我们将深入探讨衡量企业长期偿债能力的关键指标及其应用。

长期偿债能力分析

长期偿债能力，顾名思义，就是企业对长期债务的承担能力和偿还保障能力。为什么这一点如此重要？因为它直接反映了企业的财务安全和稳定程度。想象一下，如果一家企业无法按时偿还债务本金和支付利息，它的信用评级会受到影响，融资成本会增加，甚至可能面临破产的风险。

企业对一笔债务总是负两种责任：一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。

在实际工作中，我们会通过分析企业的资本结构和盈利能力来评估其长期偿债能力。这不仅仅是看企业账面上的数字，还要考虑企业的盈利能力、投资效果、权益资金、经营活动现金流量以及非流动资产的规模和结构。这些因素共同决定了企业是否具备足够的财务资源来应对长期债务。

盈利能力

一般来说，企业的盈利能力越强，长期偿债能力就越强。想象一下，一个餐厅的盈利能力非常强，每个月都有稳定的收入，这意味着它有足够的资金来偿还长期债务。反之，如果餐厅长期亏损，它就只能通过变卖资产清偿债务，最终会影响到投资者和债权人的利益。

投资效果

企业所举借的长期债务，就像是为未来播下的种子。这些资金主要用于长期投资，而这些投资的效果决定了企业是否有能力偿还长期债务。

权益资金

权益资金的实际价值会影响企业经营结束时的偿债能力。它就像是企业的“家底”，如果一家公司的权益资金充足，即使在经营不善的情况下，它也能通过这些资金来偿还债务，保障债权人的利益。

经营活动现金流量

经营活动现金流量是偿付债务本金和利息的最稳定的来源，企业的现金流量状况直接影响企业真实的偿债能力。例如，一家零售商店每天的销售收入就是它的经营活动现金流量，这些收入可以用来支付租金、工资和还债。

非流动资产规模和结构

一般而言，企业非流动资产越多，偿还长期债务的能力越强，债权人的安全性越高。

非流动资产就像是企业的“压箱底宝贝”，一般来说，企业的非流动资产越多，它的偿还长期债务的能力就越强，债权人的安全性也越高。

如何具体地评估长期偿债能力呢？我们可以借助一系列专门的财务指标，这些指标能够提供更为细致和量化的分析视角。通过这些指标，我们不仅可以评估企业的资产负债结构和现金流状况，还能识别出潜在的财务风险。

长期偿债能力指标

资产负债率

资产负债率是负债总额同资产总额的比率，表示企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中有多少属于债权人所有，是反应综合偿债能力的指标。其计算公式为：

\(\text{资产负债率} = \frac{\text{负债总额}}{\text{资产总额}} \times 100\% \)

资产负债率的高低对企业的财务健康状况有着重要的影响。一般来说，资产负债率越低，所有者权益所占的比例就越大，说明企业的实力越强，债权的保障程度越高；资产负债率越高，则所有者权益所占比例就越小，说明企业的经济实力越弱，偿债风险越高，债权的保障程度相应越低，债权人的安全性越差，企业的潜在投资人越少。该比率对于债权人来说越低越好。因为企业的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦企业破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。所以，如果此指标过高，债权人可能遭受较大损失。当资产负债率大于100%时，表明企业已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。

权益乘数

权益乘数是资产总额与所有者权益总额的比率，代表股东每投入1元钱可实际拥有和控制的金额。其计算公式为：

\(\text{权益乘数} = \frac{\text{资产总额}}{\text{所有者权益总额}}\)

在企业存在负债的情况下，权益乘数总是大于1。简单来说，企业的负债比例越高，权益乘数也就越大。这意味着什么呢？其实，这表示股东投入的资金在企业总资产中的占比变小，企业的财务风险也随之增加。换句话说，如果企业的负债比例很高，权益乘数就会很大，这时企业的长期偿债能力就会变弱。

产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。其计算公式为：

\(\text{产权比率} = \frac{\text{负债总额}}{\text{所有者权益总额}} \times 100\% \)

高产权比率意味着企业的资本结构中，债务占了较大比例，这通常伴随着高风险和高回报。比如，一家创业公司可能会选择高产权比率来快速扩展业务，但这也意味着它需要承担更高的偿债压力。相反，低产权比率表示企业的资本结构中，股东投入的资金占较大比例，这通常伴随着低风险和低回报。比如，一家稳健经营的老牌企业可能会选择低产权比率，以确保财务的稳定性。

产权比率可以与资产负债率结合使用。这是因为产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标，具有共同的经济意义，两者互相补充。但是产权比率与资产负债率两个指标分析的侧重点有所不同。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；而资产负债率侧重于揭示总资产中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的保障程度。

产权比率和资产负债率都是用来衡量企业长期偿债能力的重要指标。虽然它们有共同的经济意义，两者互相补充，但侧重点有所不同。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。简单来说，它告诉我们企业有多少资金来自借款，有多少来自股东。而资产负债率侧重于揭示总资产中有多少是靠负债取得的，反映了债权人权益的保障程度。换句话说，它告诉我们企业的总资产中有多大比例是靠借款取得的。

这两个指标相辅相成，帮助我们全面了解企业的财务健康状况。

利息保障倍数

利息保障倍数是企业年度获得的盈利与年度利息费用支出的比率，反应企业用息税前利润支付利息的能力。其计算公式为：

\(\text{利息保障倍数} = \frac{\text{息税前利润}}{\text{应付利息}} = \frac{\text{净利润} + \text{利息费用} + \text{所得税费用}}{\text{利息费用} + \text{资本化利息}}\)

公式中的分子代表运用企业全部资产获得的收益，即没有扣除利息费用的税前利润。为什么我们用税前利润来计算利息保障倍数，而不是净利润呢？原因很简单：企业在支付利息时，利息费用在所得税之前就列支了，所得税的多少并不会影响企业支付利息的能力，因此，税前利润更能准确反映企业支付利息的能力。

利息保障倍数越高，说明企业长期偿债能力越强，一般而言，该指标至少要大于1，这样才能确保企业有足够的盈利来支付利息。

任务实施

任务背景

迪必公司以百货、超市和电器零售连锁经营为主业，坚持供应链整合型商业运营模式，强化品牌代理运营和城市物流配送，是一家跨地区、综合性的大型商业集团。现阶段，为制定未来发展战略，公司希望进行一次全面的财务数据分析。

近年来公司的流动资金多次出现短缺的现象，一直通过向银行或者中介机构借款的方式补充流动资金，导致公司负债居高不下，公司希望对此现象进行调查。作为公司的财务数据专员，现需要运用Excel，对近年来相关指标进行计算、分析和评价，以便找出其中存在的问题。

任务要求

1.完成偿债能力相关指标的计算；

2.完成偿债能力指标变动趋势及分析的可视化图表制作；

3.完成各指标评价判断及公司偿债能力综合评价分析。

任务分析

针对迪必公司经营活动出现流动资金短缺的情况，可能是企业的现金支付能力出现了问题；而公司通过短期借款等方式来补充流动资金，又增加了企业的流动负债。综合考虑两方面的因素，涉及到流动资产和流动负债两个汇总科目以及资产和负债之间的关系问题，结合财务数据分析的相关知识，判断与其相对应的指标有资产负债率、流动比率等，即需要对企业的偿债能力进行分析。

为了分析公司的偿债能力，迪必公司利用2020-2022年资产负债表和利润表中提供的相关信息，对本公司偿债能力的相关指标进行测算和分析。其步骤如下：

1.计算偿债能力各项指标；

2.利用可视化图表，对偿债能力各项指标进行水平分析和同行业对比分析；

3.对所计算出的单个指标进行评价判断，然后对所有指标进行汇总，对企业偿债能力进行综合评估和分析。

任务操作

计算并分析单个指标，以流动比率的操作过程为例：

任务操作1：根据2020年、2021年、2022年三年的资产负债表给出的财务数据信息，选择相关数据填入对应单元格中，并根据公式计算流动比率，完成流动比率计算表，如图3-1-1所示。

任务操作2：根据流动比率计算表中的数据，填写流动比率分析表，与同行业均值形成对比，如图3-1-2所示。

任务操作3：根据流动比率分析表，制作流动比率指标变动趋势二维折线图，如图3-1-3所示。

任务操作4：根据流动比率计算表、流动比率分析表、流动比率变动趋势图，完成流动比率评价判断，如图3-1-4所示。

在对单个指标完成分析后，接下来对偿债能力所有指标进行汇总和综合分析。

任务操作5：根据分析过程中所有的图表信息，填写偿债能力指标汇总表，如图3-1-5所示。

任务操作6：根据分析过程中所有的图表信息和偿债能力指标汇总表，对企业偿债能力评价结论进行选择，如图3-1-6所示。

任务拓展

1.结合实际，分析流动比率、速动比率和现金比率在企业偿债能力评估中的具体应用，并探讨三者之间的关联与区别。

2.如何将企业的偿债能力指标与应收账款周转率、存货周转率等指标结合起来进行分析和评价？